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【】2005年项目改造支出3.0万亿元，投资3.1万亿元。

    项目集中清关主要集中在3 - 4月。5月以来，项目清仓高峰逐渐消退，目前管理数据库项目已恢复到缓慢增长状态。截至2018年12月底，共管理项目8654个，总投资13.2万亿元。与2018年4月集中清算期相比，目前管理的项目有1318个，净增加投资约1.8万亿元。

    从区域分布来看，我国大部分地区的项目总投资呈上升趋势。目前，云南省PPP项目金额超过1.1万亿元，位居全省第一。贵州省、浙江省、四川省和山东省排名2-5。与4月份项目集中退出期相比，32个省级区域中有22个投资规模有所扩大。就项目而言，投资比重最大的项目类型为市政工程、交通运输和城市开发项目。各项目投资结构总体上没有明显变化。

    在落地速度方面，实施阶段项目数量和投资规模逐步增加，PPP项目落地速度加快。目前,项目执行阶段的数量占一半以上,相应的项目落地率高达54.2%,相比之下,17年同期增长16%,较4月18年期间集中排斥和近7%,在着陆阶段的投资占54.5%,近12% 17年,同期相比,18年排斥期4月份增加了3%,指着PPP项目加快地面。

    从区域来看，集中清算结束后，我国大部分地区PPP项目落地率呈现上升或持平趋势。在项目类型方面，进入新阶段后，各类项目落地率整体上升，差异化程度降低。从子收益机制来看，进入新阶段后，三种收益机制的项目落地率较前期有所提高。

    据我们测算，2018年PPP项目管理数据库中预计包含基础设施投资的部分将比2017年增加2.2万亿元。据估计分别为3 - 4年建设周期,基础设施PPP项目的投资金额预计在2018年形成了支持基础设施投资250 - 400元的2019年,也就是略高于新项目的支持降落在2017年在2018年基础设施投资。

    风险提示:基础设施政策出现超预期宽松。

    2018年5月以来，经过一轮集中整治，PPP项目逐步过渡到标准化、高质量发展的新阶段。那么，PPP项目集中清算后的新进展如何呢?

    一般来说，在集中清算影响消退后，PPP管理项目规模恢复稳定增长状态，但增速略低于前期。从项目结构的角度来看,项目在实施阶段的数量显著增加,指向当前PPP项目的着陆速度的加速,新添加的PPP项目预计着陆时形成的2500亿到2019年的4000亿元的基础设施投资。

一、PPP项目集中清算后进入新阶段

    2018年上半年，PPP项目经历了一轮大规模的清退。地方政府为了防止PPP项目融资工具的进一步异化,股票和解决实际债务,政府变相,绩效评估并不完美,政府资本融资杠杆过高,2017年11月,财政部发布了关于规范(PPP),政府和社会资本合作项目综合管理信息平台的通知(CaiBan金[2017]。92),各省、自治区、直辖市人民政府,计划单列市部门(局),新疆生产建设兵团财政局统一理解,分类ShiCe,严格管理,加强存储标准,新项目和现有的非标准项目进行集中清理。

    根据财政部PPP中心公布的数据，2018年，全国共清理退库PPP项目2557个，涉及的投资金额达3.0万亿元，整改完善的项目共2005个，涉及的投资金额达3.1万亿元。集中整顿之后，全国各省市PPP项目的最高年度财政支出责任占比均未超过5.1%，已显著低于10%的警戒线水平。

    2018年的项目清退工作主要集中在3-4月，5月起，PPP项目已经逐渐步入了注重规范化发展的新阶段。2018年3-4月，受项目集中清退的影响，财政部PPP项目管理库的单月净增项目数量和金额均出现了大幅的负增长，其中3月的净缩减金额达到了4567亿元，占当月管理项目总金额的约4%。进入5月之后，项目清退的高峰逐渐退去，单月净增项目数量和投资金额也重返增长状态。随着项目集中清退工作的基本完成，大量不合要求的项目得到了清理和整改，新入库项目门槛提高，管理项目质量总体提升，PPP项目发展逐渐进入了新的阶段。

 二、项目规模重回增长状态，总体增速趋缓

    在项目总量方面，当前管理库项目已重新回到了缓速增长状态。2018年5月起，项目集中清退带来的影响已经逐渐退去，管理库项目的数目和总投资额均出现了企稳回升，虽然增速较整顿前有所放缓，但整体仍处稳步上行状态。截至2018年12月末，管理库项目总计8654个，总投资额13.2亿元，相较于2018年4月的集中清退时期，管理项目数量净增1318个，折合月均增速2.1%，总投资净增约1.8万亿，折合月均增速1.9%。

    从区域分布情况来看，全国大部分地区的项目投资总额呈上涨状态。目前，云南PPP项目金额超过1.1万亿元，在所有省级地区中位列第一，贵州省、浙江省、四川市、山东省分列2-5位，投资规模均超过8000亿元。而新疆生产建设兵团、西藏自治区和上海市等地的PPP项目投资规模则总体较少，排名相对靠后，其中西藏和上海的投资总额均未超过100亿元。

    从变化情况来看，相较于4月的项目集中清退时期，全国32个省级地区中有22个的投资规模出现了上升，其中云南省、浙江省和江苏省三地的投资额分别净增3614.6亿元、3261.6亿元和2723.9亿元，位列全国前三。而在10个投资出现负增长的地区中，除湖南和内蒙(分别下滑2852.2亿和1497.7亿元)外，其余地区投资缩减幅度均未超过1000亿。

    分项目来看，目前投资额占比最大的项目类型为市政工程、交通运输和城镇开发项目，总体来看，各类别项目投资结构并未出现明显变化。截止2018年12月末，投资额占比最高的项目为市政工程类项目，包括供热、供水、垃圾处理等，总投资额达3.96万亿，占所有管理库项目投资额的30.1%。排名第2和第3位的项目类别分别为交通运输和城镇综合开发类项目，投资占比分别达29.2%和13.8%。值得注意的是，排名前三的项目类别总投资额超过了管理库项目总投资额的70%，而排名靠后的项目投资占比则相对较小。对比2018年4月的项目集中清退时期，当前的分项目投资结构并未发生太大变化，排名前5的项目位次与4月完全一致，其中除城镇开发项目投资占比提升1.3%外，其余项目变动幅度均未超过0.5%。

 三、执行阶段项目占比上升，全国PPP项目落地加快

    PPP管理库中的项目依执行进度不同，可划分为准备阶段、采购阶段、执行阶段和移交阶段4个阶段。其中，准备阶段包括了项目的管理架构组建、实施方案编制和批准等环节。采购阶段包括了项目的资格预审、采购文件编制、响应文件评审和谈判与合同签署等环节。执行阶段包括了项目公司成立、融资管理、绩效检测与支付和中期评估等环节。移交阶段包括项目的移交准备、性能测试、资产交割和绩效评价等环节。其中，进入执行阶段标志着项目的正式落地，其项目投资有望在正式开工后计入基建投资中，PPP项目的落地率也通常由执行阶段和移交阶段项目在管理库项目中的占比进行计算。

    分阶段来看，目前处在执行阶段的项目逐渐上升，PPP项目落地加快。截至2018年12月末，管理库中处在准备阶段、采购阶段和执行阶段的项目管理数量分别为1682、2281和4691个，投资额分别为2.6万亿、3.4万亿和7.2万亿元。各阶段项目中，执行阶段的项目数量占比超过一半，对应项目落地率高达54.2%，较17年同期提升16%，较18年4月的集中清退时期提升近7%。在项目投资额方面，执行阶段项目投资额占PPP项目总投资额的比例达到54.5%，较17年同期提升近12%，较18年4月的清退时期增加了3%。

    此外，目前处于准备阶段的项目与4月集中清退时期基本持平，投资额和项目数量占比均维持在20%。而采购阶段的项目占比则有所下降，其中投资额占比由28%下降至26%，项目数量占比由31%下降至26%，其主要原因可能是近段时间新入库项目增速放缓，而采购阶段的项目正加速向执行阶段执行阶段转移。

    分区域来看，集中清退结束后，全国大多数地区PPP项目落地率呈上升或持平趋势。相较于2018年4月，目前全国共有25个地区的项目落地率出现上升，其中宁夏回族自治区、新疆生产建设兵团和江西省的项目落地率提升幅度位列前3，分别达到30.6%、27.1%和23.0%。而落地率下滑地区的仅有辽宁、青海等5个，且除辽宁外，下滑幅度均不大。目前，各个地区中落地率超过50%的共有21个，相较之下，2018年5月仅有14个，进一步反应了当前国内PPP项目的落地速度正在整体提升。各地区中，上海市的项目落地率最高，维持在100%，而西藏和中央直属项目均无项目落地，2018年4月至当前的项目落地率均为0。

    分项目类型来看，进入新阶段后，各类别项目的落地率整体上升，分化程度减小。目前，各类别中落地率最高的是政府基础设施建设类项目，落地率达到了65%，较2018年4月的集中清退时期上升了20%。落地率排名第2的保障性安居工程项目落地率为64%，较4月提升15%。除能源项目外，各类别项目落地率均出现了不同程度的上升。林业、旅游等项目的落地率相对较低，但也均超过39%。此外，在进入当前阶段后，不同类别项目的落地率分化程度较集中清退时期明显减小。

    分回报机制来看，进入新阶段后，三种回报机制的项目落地率均较前期有所上升。目前，政府付费模式项目的落地率仍然是三种回报机制中最高的，达到67%，较18年4月的集中清退时期提升了约13%。使用者付费模式的项目落地率提升16%，增幅为三种回报机制中最高，目前落地率达57%，超过了可行性缺口补助模式，在三种回报机制中排名第二。而可行性缺口模式落地率提升幅度较小，目前落地率为49%，这可能与集中清退后新入库项目中可行性缺口补助模式占比增加，项目阶段整体靠前有关。

 四、PPP项目恢复，能拉动多少基建?

    2018年，PPP项目管理库中基建相关的投资额净增约2.2万亿。截至2018年12月末，管理库PPP项目中处于执行阶段的总投资额为7.2万亿元，其中，交通运输、水利建设、市政工程等类别的项目投资将计入基建投资完成额，而教育、文化、旅游等类别的项目则大多不计入基建。据此推算，2018年，处于执行阶段的项目中，后续投资有望计入基建的项目投资额共有6.1万亿元。相同口径之下，2017年末的基建相关项目投资总额约为3.9万亿元。以此推算，2018年全年基建相关项目的落地投资额较2017年末[1]净增约2.2万亿元。

    以3-4年的建设周期估算，2018年新落地的基建相关PPP项目有望对2019对年的基建投资形成2500亿-4000亿元的拉动。按上限估算，假设PPP项目从落地到建成的周期为3年，考虑到项目建设初期往往涉及土地和设备购置等大额支出，因此落地后第一年的投资完成额往往较后两年更大，据此，我们假设2018年PPP落地项目中的新增基建项目投资在2019年建设完成的部分约占总投资的40%。根据财政部PPP管理普年报公布的数据，2018年执行阶段的项目总投资中，已开工的约占44%，对应2.2万亿的基建项目净增落地投资额，2018年落地的基建项目投资额有望对2019年的基建投资形成4000亿元左右的支撑。按下限估算，假设PPP项目从落地到建成的周期为4年，且不考虑首年投资额较大的因素，那么2019年建设完成的部分将占总投资的25%，同样以44%的开工投资额占比进行估算，对应拉动的基建投资完成额约为2500亿元。

    2018年新落地项目对2019年基建投资的支撑较2017年新落地项目对2018年基建投资的支撑略有提升。2017年末，处于执行阶段的基建项目投资额为3.9万亿，占所有执行阶段项目的约85%。按照85%的占比推算，2016年末处于执行阶段的基建项目投资额约为1.9万亿，对应2017年的基建项目净增落地额为两万亿左右。考虑到2017年项目整体开工率较低，按照40%的开工投资占比进行推算，在前文3-4年工期的假设下，2017年新落地的基建项目对2018年的基建投资形成的支撑约在2000亿-3200亿元。与之相比，2018年新落地项目对2019年基建的支撑略有提升。更多环保及纯水处理设备资讯请关注皙全苏州网。